上周市場繼續(xù)上漲，上證指數(shù)漲1.0%，全A的日均成交額走高至近2萬億元，市場情緒進一步升溫。結構層面，科技和小盤股彈性相對更大，科創(chuàng)50漲7.1%，中證2000漲4.4%。

　　（數(shù)據(jù)來源：WIND，統(tǒng)計區(qū)間2025年2月17日至2025年2月21日。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產品未來表現(xiàn)，投資須謹慎）　　

　　宏觀：民營企業(yè)座談會召開

　　2025年2月17日，總書記在北京出席民營企業(yè)座談會并發(fā)表重要講話，強調了黨和國家對民營經濟發(fā)展的基本方針政策，已經納入中國特色社會主義制度體系，將一以貫之堅持和落實，不能變，也不會變；新時代新征程民營經濟發(fā)展前景廣闊、大有可為，廣大民營企業(yè)和民營企業(yè)家大顯身手正當其時；要統(tǒng)一思想、堅定信心，促進民營經濟健康發(fā)展、高質量發(fā)展等內容。

　　對比6年前，這一次參會企業(yè)的行業(yè)賽道更“新”了。當前這一系列現(xiàn)象級科技飛躍的涌現(xiàn)，也表明企業(yè)家精神是提升企業(yè)核心技術創(chuàng)新能力的動力源泉。

　　A股：關注AI+、出海鏈及紅利風格

　　A股近期科技股表現(xiàn)活躍，但短期估值性價比下降，疊加交易擁擠，預計波動可能逐步加大，關注內部的高切低（比如AI對傳統(tǒng)產業(yè)的賦能）。如果特朗普關稅方案仍然理性的話，在全球制造業(yè)景氣弱復蘇的階段，預計出海鏈可能存在超額，對于進攻型投資策略而言，或是科技之外的選擇。年初以來，紅利風格一直受風險偏好抬升所壓制，相對性價比有所回升，對于穩(wěn)健型投資策略而言，有望降低組合波動。當前政策預期之下，地產鏈短期可能只有小幅脈沖的機會，潛在的交易空間或相對有限。

　　港股：處于相對友好的宏觀環(huán)境中

　　上周恒生指數(shù)上漲3.8%，恒生科技上漲6.0%。近期海外方面，美國關稅擾動暫告一段落，美債利率和美元指數(shù)也沒有進一步走高；國內方面，民營經濟座談會提升市場信心，以恒生科技為代表的中國科技龍頭企業(yè)相對美國科技股的估值折價開始收斂。整體來看，港股處在相對友好的宏觀環(huán)境中。

　　美股：對利空可能相對敏感

　　美股方面，上周出現(xiàn)調整，納指、道指均下跌2.5%。近期美國的經濟高頻數(shù)據(jù)偏弱，是股市走弱的一大原因。2月美國Markit制造業(yè)PMI為51.6，創(chuàng)2024年6月來新高；但服務業(yè)PMI僅為49.7，為2023年1月來新低。2月美國密歇根消費者信心指數(shù)回落至64.7%，同時未來1年、5年通脹預期分別升至4.3%、3.5%。截至2月15日，美國失業(yè)金申領人數(shù)21.9萬，高于預期。未來需持續(xù)關注美國經濟預期變化導致美股調整的風險，當前美股本身處在歷史估值相對高位，且經歷過一輪AI牛市，對利空可能相對敏感。

　　免責聲明：本文資料中的信息或所表述意見不構成推薦、要約、要約邀請，也不構成對任何人的投資建議。市場有風險，投資須客觀冷靜，量力而為。基金、理財產品過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于基金、理財產品實際收益，投資須謹慎